近期唐山、邯鄲以及江蘇的徐州地區(qū)均加大了限產(chǎn)的力度，這對(duì)于12月份以來(lái)的不銹鋼管價(jià)格形成了支撐。綜合來(lái)看，2019年在去產(chǎn)能壓力減輕，環(huán)保限產(chǎn)邊際放松的影響下，高爐產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)全年生鐵產(chǎn)量同比增速將達(dá)到3%附近；但考慮到電爐鋼產(chǎn)能利用率可能會(huì)明顯回落，加之產(chǎn)能置換等因素的影響，預(yù)計(jì)全年粗鋼產(chǎn)量同比增速在2%左右。

    綜合來(lái)看，2019年不銹鋼管總需求量將下降0.68%。供需形勢(shì)較2018年將轉(zhuǎn)差。9月份以來(lái)，不銹鋼管價(jià)格大幅下跌的一個(gè)主要原因是環(huán)保限產(chǎn)政策的邊際放松重新引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂。今年三季度以后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力開(kāi)始加大，環(huán)保“一 刀切”對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，因此國(guó)內(nèi)環(huán)保政策出現(xiàn)了一定的微調(diào)。9月份之后出臺(tái)的一系列環(huán)保政策將PM2.5平均濃度、重度及以上污染天數(shù)目標(biāo)均進(jìn)行下調(diào)，且一改過(guò)去規(guī)定強(qiáng)制限產(chǎn)比例的做法，改由各地政府制定差異化的限產(chǎn)方案。而粗鋼日均產(chǎn)量和2019年不銹鋼管供給端產(chǎn)能壓減任務(wù)的壓力已經(jīng)明顯減輕周度產(chǎn)量分別在9月和11初創(chuàng)出歷史新高更加劇了市場(chǎng)對(duì)于不銹鋼管供給增加的擔(dān)憂，疊加需求走弱以及對(duì)于價(jià)格高位，冬儲(chǔ)不及預(yù)期的擔(dān)憂導(dǎo)致了不銹鋼管價(jià)格在近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了700元左右的大幅下跌。12月份之后不銹鋼管價(jià)格有所反彈，一方面是由于11月底G20之后，中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)暫時(shí)緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。另一方面，進(jìn)入冬季之后，全國(guó)霧霾天氣加重，北京、天津12月前19天AQI指數(shù)較去年同期分別增加了21%和29%，故近期唐山、邯鄲以及江蘇的徐州地區(qū)均加大了限產(chǎn)的力度，這對(duì)于12月份以來(lái)的不銹鋼管價(jià)格形成了支撐。

    對(duì)于2019年的供給主要從以下三方面來(lái)看：

    一是，“十三五”期間去產(chǎn)能任務(wù)提前完成，后期政策重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)向在嚴(yán)控新增產(chǎn)能基礎(chǔ)上進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2019年不銹鋼管供給端產(chǎn)能壓減任務(wù)的壓力已經(jīng)明顯減輕。故2019年工作重點(diǎn)更多的是通過(guò)產(chǎn)能置換，兼并重組等方式以達(dá)到去產(chǎn)能和提高行業(yè)集中度的目的。

    二是，環(huán)保限產(chǎn)政策將繼續(xù)延續(xù)四季度的邊際放松態(tài)勢(shì)。一方面是由于明年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特別是穩(wěn)就業(yè)預(yù)計(jì)仍為政策重點(diǎn)。另一方面，近幾年國(guó)家大力度的環(huán)保治理倒逼鋼廠加大環(huán)保投入，根據(jù)了解，目前鋼廠的噸鋼環(huán)保投入普遍在200-300元之間，而今年前11個(gè)月黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到13%，遠(yuǎn)高于去年同期，推測(cè)是與環(huán)保投入的加大有關(guān)。而隨著鋼廠環(huán)保設(shè)備的增加，意味著其受到環(huán)保限產(chǎn)政策的影響將逐漸減少，這相當(dāng)于鋼廠不銹鋼管實(shí)際產(chǎn)量的增長(zhǎng)。

    三是，轉(zhuǎn)爐廢鋼比提升空間有限，電爐鋼產(chǎn)能利用率將回落。2017年以來(lái)，在環(huán)保限產(chǎn)的影響下，許多鋼廠通過(guò)轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的方式提高產(chǎn)量。據(jù)了解，部分鋼廠的添加比例甚至達(dá)到30%以上，考慮當(dāng)下轉(zhuǎn)爐廢鋼比已經(jīng)處于歷史高位，且廢鋼較鐵水并不具有成本優(yōu)勢(shì)，故預(yù)計(jì)2019年轉(zhuǎn)爐廢鋼比的提升空間將極其有限。電爐鋼方面，由于利潤(rùn)已經(jīng)接近盈虧平衡水平，若后期不銹鋼管價(jià)格持續(xù)下行，則電爐鋼企業(yè)會(huì)率先出現(xiàn)虧損，屆時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)新建電爐產(chǎn)能的同時(shí)，伴隨著原有產(chǎn)量的減產(chǎn)，電爐鋼產(chǎn)能利用率料回落。

    綜合來(lái)看，2019年在去產(chǎn)能壓力減輕，環(huán)保限產(chǎn)邊際放松的影響下，高爐產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)全年生鐵產(chǎn)量同比增速將達(dá)到3%附近；但考慮到電爐鋼產(chǎn)能利用率可能會(huì)明顯回落。

    “十三五”期間去產(chǎn)能計(jì)劃提前完成，2019年去產(chǎn)能壓力明顯減輕，疊加環(huán)保限產(chǎn)政策邊際寬松，2019年高爐產(chǎn)能利用率將有所回升，不銹鋼管供給將有所回升，但考慮電爐鋼產(chǎn)能利用率的下降，鋼材供應(yīng)增速較18年將有所放緩。需求方面，房地產(chǎn)，汽車(chē)，家電需求明顯回落，但政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策將起到對(duì)沖效應(yīng)，全年來(lái)看，需求或呈現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)。故2019年不銹鋼管價(jià)格將呈現(xiàn)寬幅震蕩，重心下移的態(tài)勢(shì)，套利上可以考慮沽空鋼廠利潤(rùn)的操作。