4月份以來，不銹鋼管盈利維持較高水平，鋼企二季度盈利好于一季度確定性較高，鋼企中報發(fā)布在即疊加前期市場悲觀情緒修復(fù)，板塊或?qū)⒂瓉黼A段性反彈。

不銹鋼管漲價趨勢延續(xù)

不銹鋼管現(xiàn)貨價格上升是近期板塊受關(guān)注以及鋼鐵指數(shù)走強的重要因素。與此同時，根據(jù)鋼企產(chǎn)量數(shù)據(jù)，5月下旬鋼企粗鋼日產(chǎn)量達到195.47萬噸，旬環(huán)比減少4.79萬噸。這意味著當前粗鋼產(chǎn)量已達歷史峰值水平，鋼企擴產(chǎn)空間有限。高供給背景下不銹鋼管庫存卻仍維持較快去化速度，不銹鋼管價格有望繼續(xù)維持較高位置，鋼企盈利可持續(xù)性較強。

4月不銹鋼管價格反彈以來，噸鋼毛利持續(xù)回升，二季度鋼鐵股業(yè)績大概率超預(yù)期，多重因素顯示鋼鐵股存在反彈行情。全國高爐開工率略有回落，不銹鋼管庫存繼續(xù)去化，環(huán)保趨嚴、基本面良好，板塊樂觀情緒漸起。

鋼鐵板塊底部已現(xiàn)，看好新一輪反彈機會。首先，經(jīng)過前期連續(xù)下跌，淡季等悲觀預(yù)期已得到快速釋放。其次，目前板塊已經(jīng)顯露估值底，估值向下空間有限。再次，PMI改善+地產(chǎn)銷量有望超預(yù)期，則板塊彈性、空間則更大。

不銹鋼管供需缺口暫難彌合

值得注意的是，環(huán)保對不銹鋼管供給端擾動仍存，有望支撐不銹鋼管價格，刺激市場情緒止跌升溫。

據(jù)不銹鋼現(xiàn)貨超市了解，河南部分地區(qū)原料運輸監(jiān)控已趨于嚴格，后續(xù)區(qū)域內(nèi)鋼廠生產(chǎn)或也將受到影響。同時6月為傳統(tǒng)檢修月，各大鋼廠都將陸續(xù)開展檢修，不銹鋼管供給進一步收縮。

此外，后期雖然華南和華東的雨季即將開始，但是雨季前期的階段性降雨對需求的影響有限，預(yù)測到端午節(jié)前，不銹鋼管需求都不會受到較大的影響。

不銹鋼管需求的可持續(xù)性為鋼價和鋼企的盈利提供了支撐，在鋼企盈利的可持續(xù)被逐步證明的過程中，鋼鐵板塊的估值邏輯有望重塑，迎來估值中樞上移和二季度業(yè)績上升的“戴維斯雙擊”。

預(yù)計不銹鋼管庫存保持高速去化，經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)，堅定看好三季度不銹鋼管供需錯配行情。經(jīng)濟的韌性和鋼廠盈利的持續(xù)性終將驅(qū)動鋼鐵板塊估值修復(fù)。